華夏滬深300基金閑聊中國經濟在2021年具備“天時地利人和”的條件

2020-11-19 19:57:56 by Admin 浙江配資
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  A股2020年交易時間已經所剩不多。年底,投資者都在思考明年的A股機會在哪里。

  昨日,興業證券2021年度資本市場投資策略會在成都召開。策略會上,興業證券董事總經理、全球首席策略分析師張憶東表示,2021年做多中國,核心資產的長牛時代來臨。從基本面來看,庫存周期繼續,“朱格拉周期”啟動,高質量發展是大趨勢;從資金面來看,中國或將“宏觀控杠桿”,但海內外資金配置中國優質權益資產是更重要的結構性力量;從2021年的機會來看,通過三大主線擁抱核心資產,核心資產仍將是未來數年行情的主角。

  做多中國,核心資產的長牛時代來臨

  在昨日的年度策略會上,興業證券董事總經理、全球首席策略分析師張憶東表示,未來數年或是新一輪美元貶值周期,新興市場值得期待。首先,2021年歐美經濟或將復蘇,主要得益于超常規刺激政策的累積效應,并疊加疫苗的問世以及疫情防控能力的提升。弱勢美元政策就中期而言是大勢所趨。美國未來數年大概率會選擇積極性的財政政策,財政赤字有望進一步高企,將進一步推行財政赤字貨幣化。根據歷史經驗,美元走弱,資金將流向新興市場,有利于新興市場優質資產的價值重估。當美元指數階段性走弱時,新興市場股市往往上漲。

  對于中國來說,我國2021年的經濟亮點仍在于結構性變化。中國新一輪主動補庫存周期已經啟動,預計將延續一年左右,優質上市公司利潤增長有望持續。PPI同比增速在2020年5月見到了2017年以來的下行周期的底部,PPI和存貨雙雙向上確認了新一輪主動補庫存周期啟動。從長期來看,未來數年,科技創新時代下的“朱格拉”周期是由科技型行業來主導設備更新投資。整體來看,2021年將淡化總量數據,關注結構亮點,聚焦科技。

  張憶東認為,中國經濟在2021年具備“天時地利人和”的條件。首先從“天時”方面來看,疫情推遲全球供應鏈重構,中國十四五規劃正當時。十四五規劃和二零三五年基本實現社會主義現代化遠景目標,將掀起未來5年甚至15年高質量發展的時代序幕。2035年,隨著關鍵核心技術實現重大突破,中國將進入創新型國家前列,并基本實現新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化,建成現代化經濟體系。

  從“地利”來看,擴大內需、實現內循環是我們的優勢。中國已經成為全球最大的消費市場,更重要的是,中國中產階級的規模不斷擴大,消費力強大。憑借龐大的消費市場,中國制造業形成了完備的產業鏈和產業集群優勢,這是其他勞動力成本較低的落后經濟體所不具備的。同時在過去數年供給側結構性改革推動下,企業優勝劣汰,先進制造業龍頭已經積累了不少優勢,盈利能力顯著提升,有實力進行研發開支和先進產能的投入,為從“中國制造”走向“中國智造”打下了堅實的基礎。十四五期間,新發展格局也將為先進制造業龍頭提供戰略機遇期,進一步驅動“中國制造”走向“中國智造”。

  從“人和”的因素看來,制度紅利向實體經濟傾斜,資本市場服務經濟轉型創新,中國經濟增長進入創新驅動的新階段,人力資本的重要性進一步提升;知識、技術、管理、數據等生產要素向市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制轉變。其次,資本市場改革服務經濟轉型創新。A股市場積極推動注冊制,服務實體經濟和科技創新;A股市場的IPO也在向科技創新、新經濟領域傾斜。同時,制度紅利向中國制造業龍頭企業全力傾斜,特別是在資本市場服務實體經濟和科技創新方面。

  從資金面來看,張憶東認為,2021年流動性環境總體將保持中性穩健,大放或大收的概率不大。2021年更多的是促進宏觀杠桿率保持穩定,金融風險可控,通脹壓力不大,所以系統性風險不大。而人民幣將有望延續漸進升值的趨勢,中國資產對海外資金的配置吸引力提升。

  關于A股,張憶東認為,2021年投資風格有望回歸均衡。2021年A股市場依然有結構性行情,價值與成長風格均衡,需要立足中長期權益資產配置。

  三大主線擁抱核心資產

  對于2021年的投資機會,張憶東從三條主線做了詳細的分析。

  主線一是立足全球復蘇共振,全球大類資產將再配置。金融、地產的估值處于深度價值區間,在全球經濟復蘇共振、資產荒的背景,價值回歸和全球資金再配置將形成價值重估的轉機。張憶東強調,制造業的核心資產仍將是未來數年核心資產行情的主角,2020年只是開始。從中短期來看,中國制造業核心資產的景氣將持續上行,隨著疫苗量產,全球史無前例的大刺激將驅動歐美及中國經濟階段性 “復蘇共振”。結合歐美未來刺激計劃,重點關注基建、新能源和5G建設。

  主線二是立足“雙循環”和創新驅動。從未來3~5年來看,在“雙循環”驅動下,中國先進制造業的核心資產將迎來黃金發展機遇期。十四五期間中國將著力打造產業鏈供應鏈“殺手锏”技術,持續增強高鐵、電力裝備、新能源、通信設備等領域的全產業鏈優勢;補齊產業鏈供應鏈短板,在關系國家安全的領域和節點構建自主可控、安全可靠的國內生產供應體系;同時推動互聯網、大數據、人工智能等同各產業深度融合,推動先進制造業集群發展。推薦關注以新能源車、光伏為代表的清潔能源、精密機械、新材料、工業4.0等先進制造業龍頭,它們兼具周期盈利彈性和科技創新屬性。

  張憶東認為,新能源車領域長期發展空間廣闊,值得擁抱核心資產。根據興業證券電新團隊預計,2025年全球新能源汽車銷量有望實現1280萬輛,復合增速36%。其中,中國體量最大,達到540萬輛;歐洲增速最高,復合增速44%。國內產業鏈上游龍頭公司份額將不斷提升,核心供應鏈有望共同成長。海外電動車放量,伴隨全球電動化進程加速,國內材料廠商將在實現海外市場突破上迎來良機。由于核心龍頭企業海外毛利率高于國內,有望拉動整體盈利能力的提升。

  對于軍工板塊,張憶東認為,當前我國武器裝備建設仍處于補償式發展的關鍵時期,未來裝備費用占國防經費的比例有望進一步提升。當前外部環境下,軍工行業是我國各工業領域中自主可控需求剛性最強、對外依賴最小的,同時也是孵化高新技術企業的重要土壤。伴隨著需求逐步落地,產業鏈景氣度將加速上升。部分國家重點建設的裝備、部分滲透率顯著提升的產品、部分業務開拓能力強競爭優勢突出的企業需求增速將顯著領先于整個行業。根據興證軍工研究,未來5年十余個標的的業績復合增速有望提升至30%以上。

  最后,對于主線三中的高科技、消費、醫藥等,張憶東認為,消費、醫藥和高科技是長期業績確定的賽道,需要根據成長性和性價比精選個股。經濟復蘇延續,利好可選消費,順周期趨勢將推動估值提升。對于半導體和消費電子,外圍環境緩和將推動電子與通信板塊情緒修復。醫藥行業CRO維持高景氣,行業將繼續保持高增長,細分領域的頭部公司均有望享受行業快速成長帶來的紅利。

(文章來源:每日經濟新聞)

矩形反轉:矩形更通常為持續形態而非反轉形態,反轉形態矩形在底部比在頂部出現得多。長時間、疲弱、沉緩的矩形在主要底部并非不常見,有時被歸類為平底碟形。

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