金印陽光城講述商品零售的單月同比也在停滯回升中

2020-11-19 08:23:07 by Admin 配資開戶
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  1-10 月社會消費品零售總額同比增長-5.9%,較前值回升1.2 個百分點。

???   10 月社會消費品零售總額單月同比增長4.3%,較前值回升1 個百分點,低于預期的5.2%。實際社零單月增速4.61%,較上月上升2.21 個百分點,增速持續提升中。分產品看,1-10 月服裝類、金銀珠寶、家電、家具、石油制品、建材類和汽車類增速仍為負,其他品類增速都保持正增長,10月單月僅石油制品類增速仍未轉正,其他品類增速均有所提升,通訊器材增速提高12.7 個百分點,與10 月部分手機品牌發布新機型有關。化妝品、金銀珠寶、日用品、家電、通訊器材、石油制品、建材、汽車類增速回升,而煙酒、飲料、紡織服裝、文化辦公增速有所下滑,反映了節慶消費過去,線下消費的普遍提升。汽車類仍然增速維持高位,說明汽車行業整體仍處于復蘇狀態。餐飲收入增速從1-9 月-23.9%恢復至-21.0%,商品零售從-5.1%回升至-4.0%,分別較前值提升了2.9 個百分點和1.1 個百分點,與9月恢復速度持平。網上零售受到影響相對較小且承擔了部分線下零售的需求轉移,增速持續回升,從9.7%回升至10.9%,主要是受到今年雙十一購物節時間前置的影響。

???   較9 月數據而言,10 月消費數據恢復不及預期高,主要受到了價格因素的影響。從實際社零的單月增速來看,其實恢復速度并不低,已經基本恢復疫情前的水平。餐飲消費的當月同比已經轉正,商品零售的單月同比也在停滯回升中。9 月CPI 繼續下行,主要驅動因素仍然是食品類CPI 在豬價下行后帶動CPI 整體下行,食品類CPI 開始大幅下滑。非食品類CPI增速與去年持平,PPI 同比和環比與上月持平,顯示內需改善的拉動力可能稍弱。隨著秋冬季節氣溫逐漸下降,歐洲、美國疫情已經開始二次爆發,國內的爆發基本上還是由于海外輸入,整體管控仍然較為嚴格,但線下的活動已經逐漸開始恢復。四季度疫情能否完全得到控制仍然較為關鍵。

???   食品飲料:餐飲同比扭負為正,煙酒飲料持續高速回暖。10 月食品飲料相關社零數據中,煙酒類持續高速回暖,餐飲收入同比扭負為正,消費升級帶來的部分品種量價齊升機會是持續的。10 月社零銷售額同比+4.3%,餐飲收入同比+0.8%,限額以上企業餐飲收入+6.1%,呈現良好的復蘇趨勢。煙酒、飲料繼續保持高增速,煙酒收入同比+15.1%,飲料類收入同比+16.9%,糧油、食品類零售額同比+8.8%。社零數據的持續向好利好高端及次高端白酒,疊加國企改革帶來的催化效應,將加速公司進入第二增長曲線,在此我們建議重點關注批價堅挺為價格穩步提振奠基,營銷改革穩步推進的【五糧液】,聚焦高端青花,結構持續優化,長江以南市場加速布局的【山西汾酒】,以及開店復蘇,激勵帶來內外部增長動力的【煌上煌】。

???   醫藥:中西藥品類10 月份零售額458 億元,同比增長10.8%,增幅較9月份上升1.2 個百分點,1-10 月份累計零售額4285 億元,同比增長6.7%,增幅較1-10 月份上升0.5 個百分點,整體處于行業正常區間水平。目前三季報已披露完畢,剔除不可比標的,醫藥板塊整體營收同比增長2.19%,歸母凈利潤同比增長21.3%,業績表現良好,隨著國內疫情得到有效控制,診療活動逐步恢復正常,連鎖藥店、醫療服務等前期受疫情影響較大的子行業快速恢復,Q3 環比數據改善明顯。目前已進入年底政策密集發布與落地期,近期受冠脈支架帶量采購、DRGs 試點、醫保目錄調整談判在即等政策擾動,醫藥板塊尤其醫療器械等子板塊出現一定程度調整,但長期來看,醫藥板塊兼具科技與消費屬性,符合內循環與創新長期產業邏輯,仍然具備配置價值,站在當前時點,建議沿三條主線進行布局:一是醫療服務與可選消費,短期來看,受疫情抑制的消費需求有望逐步釋放,業績環比增長,長期來看,整體受醫保控費政策影響小,兼具自主定價能力與品牌效應,隨著支付能力提升,消費能力持續升級,長期價值將逐步顯現,建議關注愛爾眼科、通策醫療、正海生物、康希諾、智飛生物等;二是創新產業鏈,醫保控費背景下,創新成驅動產業發展的核心動力,國內政策持續加碼創新,科創板、新三板精選層推出進一步拓寬創新企業融資渠道,在政策+資本支持下,國內企業創新轉型加速,創新持續高景氣,長期看好創新產業鏈,建議關注華北制藥、信立泰、海普瑞、昭衍新藥、凱萊英等;三是有業績支撐、估值與成長邏輯均合理標的,建議關注衛光生物、美諾華、凱普生物等。

???   輕工制造:輕工品類中日用品類、文化辦公用品類、金銀珠寶類延續穩健增長態勢,推薦關注【晨光文具】、【敏華控股】、【夢百合】。家具類:

???   10 月同比+1.3%(前值-0.6%),恢復正增長。今年以來家具行業分化持續加劇,頭部企業內銷快速復蘇并把握中小企業出清的機會快速搶占份額。

???   此外,RCEP 協議后具有東南亞產能的家具企業在原材料采購方面有望受益于貿易開放趨勢。首推加大內銷渠道投放力度,門店快速擴張;外銷復蘇態勢良好,越南產能爬坡順利的【敏華控股】;二輪反傾銷下歐美產能布局領先,對美訂單加速集中的【夢百合】;以及內部管理不斷改善,數字化改革持續推進的【顧家家居】。文化辦公用品類:10 月同比+11.7%(前值+12.2%),整體增長較為穩健。持續重點推薦【晨光文具】:行業低迷時期加大渠道投放提升份額,短期增長有望加速;長期看,渠道壁壘堅固,渠道及產品結構持續優化,市場份額提升空間廣闊。金銀珠寶類:10 月同比+16.7%(前值+13.1%),增長進一步加快,行業復蘇態勢穩健,持續推薦:【飛亞達】、【周大生】。日用品類:10 月同比+11.7%(前值+10.7%),前十月累計同比+7.4%。生活品質的提高驅動日用品行業持續穩健增長,持續關注【中順潔柔】、【豪悅護理】。

???   紡織服裝:服裝增速提升至雙位數、化妝品繼續保持快速增長,推薦運動襪及無縫內衣優質制造商【健盛集團】。2020 年10 月服裝鞋帽、化妝品零售額分別同比增長12.2%、18.3%,增速環比分別變動+3.9pct、+4.6pct,服裝增速達到近年來高點、化妝品亦保持雙位數增長。隨著國內疫情控制得當、經濟迅速恢復,消費信心及消費愿望不斷提升,疊加降溫效應以及電商雙十一預售啟動,推動品牌服裝十月以來普遍迎來了顯著銷售增長。

???   同時,四季度為紡織服裝傳統旺季,不僅有中秋國慶、圣誕等多個節日,更有雙十一等電商全年大促,持續刺激下游消費需求。在2019Q4 暖冬背景下,2020Q4 品牌服裝行業有望迎來強勁復蘇。從渠道上看,1-9 月份實物商品網上零售總額達到了7.56 萬億元,同比增長16%,網上銷售繼續保持高速增長。近日,東盟十國及韓國、日本、澳大利亞、新西蘭、中國正式簽署“區域全面經濟伙伴關系協定”(RCEP),作為全球最大的紡織品生產國及出口國,我國紡織行業產業鏈優勢將進一步彰顯。受益內需旺盛、行業庫存低位以及海外訂單回流,三因素共振催生紡織服裝行業鏈暖冬,短期重點推薦運動襪及無縫內衣優質制造商【健盛集團】。

???   汽車:10 月狹義乘用車零售銷量同比增長8%,環比增長4.1%,產業持續復蘇,汽車社零數據已經連續四個月雙位數增長,重點推薦稀缺產能投放釋放業績彈性,充分受益于汽車電動化和智能化趨勢的【中國汽研】。

???   1-2 月、3 月、4 月、5 月、6 月、7 月、8 月、9 月、10 月汽車消費品零售額同比增速依次為-37%、-18.1%、0%、3.5%、-8.2%、12.3%、11.8%、11.2%、12%,6 月同比增速轉負主要受去年同期高基數影響(2019 年6 月受國五車型降價去庫存影響,當月汽車零售額增速為17.2%),所以實際上3 月以來汽車零售持續回暖,尤其是7-10 月汽車零售額同比增速均保持兩位數增長。根據乘聯會,2020 年7-10 月狹義乘用車零售銷量同比增速依次為7.8%、9%、7.4%、8%,保持較強增長,表明乘用車消費在持續復蘇中,主要原因是宏觀經濟持續向好和產業全面恢復增強了消費信心。20Q1 疫情沖擊國內汽車需求,20Q2 疫情沖擊國外汽車需求,從行業三季報來看,汽車板塊諸多公司業績超預期,基本面反轉趨勢已經確立。我們維持乘用車景氣度已進入復蘇周期的觀點,建議超配乘用車產業鏈優質標的。乘用車整車推薦上汽集團、廣汽集團、吉利汽車和長城汽車;乘用車零部件推薦華域汽車、福耀玻璃、伯特利、萬里揚、貝斯特;汽車服務推薦中國汽研。

???   風險提示:全球疫情帶來的經濟風險,中美貿易摩擦風險,消費信心恢復不及預期,全球貿易受影響程度超預期等。

人工智能、大數據、云計算、互聯網等信息技術的創新與金融業務的結合,讓銀行能夠實現全天候服務和內部風險監控,大幅擴大金融服務的接觸面,各商業銀行都全力推進銀行金融科技工程的建設。利用自身的數據、業務處理和風控等優勢擴大規模效益,提升競爭力,并利用延展的服務網絡連云港住房公積金和服務場景的營造,拓展新的商業模式。

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