定投和買入的區別淺析共同防范消弭債券市場潛在風險

2020-11-19 08:22:43 by Admin 股贏配資
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永煤違約一波未平一波又起,這次中介機構海通證券(港股06837)被調查。

此前,中國銀行(港股03988)間市場交易商協會(以下簡稱“交易商協會”)對永煤控股等相關機構啟動自律調查已經出現進展。11月18日,交易商協會網站公告,發現海通證券股份有限公司及其相關子公司涉嫌為發行人違規發行債券提供幫助,以及涉嫌操縱市場等違規行為,涉及銀行間債券市場非金融企業債務融資工具和交易所市場公司債券。協會將對海通證券股份有限公司及其相關子公司開展自律調查。

隨后,海通證券當晚迅速發布公告稱,公司將積極配合自律調查的相關工作,嚴格執行交易商協會《關于進一步加強債務融資工具發行業務規范有關事項的通知》的有關要求,并及時履行信息披露義務。

不過截至發稿,券商中國記者尚未獲悉海通證券此次是因為哪一筆債券的發行事宜而被交易商協會開展自律調查。

11月18日,交易商協會發布《關于進一步加強債務融資工具發行業務規范有關事項的通知》,要求嚴禁發行人“自融”,加強“關聯方” 認購披露。發行人不得直接認購,或者實際由發行人出資,但通過關聯機構、資管產品等方式間接認購自己發行的債務融資工具。

同時,進一步明確發行人對關聯方認購的披露要求,以“事先承諾披露”結合“事后結果披露”,保障投資人知情權;細化關聯方認定標準,區分關聯方以自有資金、通過資管產品等認購的分類披露要求,提升市場操作性和規范化。

海通涉嫌為發行人違規發債提供幫助、涉嫌操縱市場

交易商協會的一紙公告,將海通證券拉入永煤違約風波。

18日晚間,交易商協會在官網發布文件稱,近日,交易商協會對永城煤電控股集團有限公司開展了自律調查。根據調查獲取的線索并結合相關市場交易信息,發現海通證券股份有限公司及其相關子公司涉嫌為發行人違規發行債券提供幫助,以及涉嫌操縱市場等違規行為,涉及銀行間債券市場非金融企業債務融資工具和交易所市場公司債券。

交易商協會表示,依據《銀行間債券市場自律處分規則》,協會將對海通證券股份有限公司及其相關子公司開展自律調查。如調查中發現相關機構存在操縱市場等涉嫌擾亂市場秩序的惡劣行為,交易商協會將予以嚴格自律處分,并移交相關部門進一步處理。

11月18日晚間,海通證券發布公告稱,公司將積極配合自律調查的相關工作。

11月10日,永煤控股發布公告稱,因流動資金緊張,“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息,已構成實質性違約,涉及本息金額共10.32億元。但在此之前,該公司剛剛發行了一筆10億元的中票,且政府正在對公司的控股股東豫能化集團進行改革,將對豫能化集團注資150億元左右,助力企業改革脫困,加快發展。

在此背景之下,永煤控股的意外違約也引起了監管關注。11月12日,中國銀行間市場交易商協會發布公告稱,交易商協會關注到永城煤電控股集團有限公司繼2020年10月20日發行“20永煤MTN006”后迅速發生實質性違約。協會將對發行人及相關中介機構在業務開展過程中是否有效揭示風險并充分披露、是否嚴格履行相關職責啟動自律調查。

永煤違約風波持續發酵

永煤違約目前進展有限。13日,永煤集團稱已將“20永煤SCP003”兌付利息3238.52萬元支付至應收固定收益產品付息兌付資金戶,債券本金正在籌措中。而券商中國記者了解到的最新信息是,永煤控股及大股東河南能源化工集團正在與債券持有者溝通本金展期事宜。

中證鵬元資信評估股份有限公司研發總監李慧杰對券商中國記者表示,目前來看,永煤違約后,發行人及河南政府都在積極應對。對市場的沖擊程度,也主要取決于是否能夠妥善處置及處理的效率,越早解決,對市場的沖擊越小。但是不可避免,事件已經對市場造成了沖擊。

Wind數據進行統計,11月11日單日就有89.6億規模債券“推遲或發行失敗”,超過前一周全周的68億。從發行人公告來看,債市波動為推遲的主要原因。13日也有73.5億規模債券表示不能如期發行。11月16日,又有63億規模債券取消發行。

11月16日,河南省交通運輸發展集團有限公司發布公告稱,因為市場近期波動較大,在發行首日取消發行18億元的2020年度第七期中期票據。此外,河南省16日還有2只債券取消發行,分別是20開封城運MTN001和20商古03,累計取消發行債券金額為26億元。

近期一些機構也在進行投資標的排查,不少AA+以上評級的債券遭到拋售。

“永煤事件,投資者可能會對投資要求進行重新梳理,采取更加慎重的態度,尤其是對于那些高風險地區主營業務不強,盈利能力較弱,債務負擔過重、以及子強母弱型發債主體的債券會重點關注。”李慧杰說。

監管呵護債市信心

值得注意的是,信用違約也引起了監管層的關注。11月17日,國家發展改革委舉行例行發布會,國家發展改革委新聞發言人孟瑋表示:企業債券的風險防范情況較好,今年未發生違約情況,累計違約率處于公司信用類債券的最低水平,違約處置率處于公司信用類債券的最高水平。

孟瑋說,目前受國內外多種因素影響,債券市場防范化解重大風險面臨一些新挑戰,在應對債務風險以及違約處置方面,下一步將重點在三個方面加大工作力度:

一是加強監管。充分發揮地方的屬地管理優勢,通過項目篩查、風險排查、監督檢查等方式,做好區域內企業債券監管工作,防范化解企業債券領域風險。

二是強化協同。加強公司信用類債券管理部門之間的溝通協調,構建高效的工作協同機制,加強信息披露,加強統一執法,完善制度建設,推動債券市場披露規則統一,共同防范消弭債券市場潛在風險。

三是抓早抓小。建立早識別、早預警、早發現、早處置的風險防控工作體系,提前了解風險、盡早處置風險。針對個別苗頭性風險隱患,密切關注相關債券的付息兌付工作,督促制定化解方案,保護投資者合法權益。

對于信用違約事件的影響,植信投資研究院高級研究員黃春華表示,近期部分信用債違約在一定程度上打破了國企債券,尤其是 AAA 級國企債券的投資“信仰”,導致恐慌情緒和收益率明顯上行,引發了市場廣泛關注,相關債券基金也受到波及。對此,大可不必恐慌。受多種因素影響,此次信用債出現階段性調整,預計調整還將持續一段時間,但不會影響信用債市場的長期健康發展。

黃春華認為,從歷史經驗來看,信用債違約難以掀起大浪。2014年以來,信用債市場也曾出現過短暫的集中違約問題,監管部門通過迅速遏制逃廢債之風、大量注入流動性等措施,最終均較好地解決了問題。對于此次信用債集中違約現象,相信監管部門處理起來將更有經驗、更為完善、更為及時。貨幣當局近期已向市場大量投放流動性,周四、周五分別凈投放 900億、1600億資金,預計后面還將持續投放。流動緊張狀況大概率將得到緩解,信用債的拋壓也會明顯減弱,市場將逐步恢復平穩。

從目前情況看,債市尚未出現系統性風險發生的可能。市場總體情況良好,違約率從各個維度看都可控。但與此同時,也要看到,一些評級較高的國企展現出來的違約傾向,如不及處置,的確有可能帶來短期傳染性風險。例如,多家煤炭企業債券已遭遇拋售,新發行債券也被迫取消或延長簿記。對此,建議有關部門和地方政府予以果斷處置,嚴防傳染性風險發生。

對于投資者,建議當前應盡量規避弱投資資質、高杠桿且面臨較大集中償付壓力的發債主體;非專業投資者更建議短期內謹慎介入信用債市場,不要盲目追逐高收益。如果沒有專業篩選能力,無疑將暴露在較大的市場風險當中。同時,由于信評專業度是債券內部風險控制的關鍵,建議盡量選擇信評實力強、標準嚴格的公募債券基金。

來源:券商中國?孫翔峰 王玉玲

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責任

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